电子烟的黄金坑!
2022-03-08 08:00
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电子烟用烟碱生产企业、电子烟批发企业、电子烟零售经营主体等应当通过电子烟交易管理平台进行交易.未通过技术审评的电子烟产...
【策略交流纪要】
新规暗示监管部门从事实上肯定了电子烟减害属性的核心优势和未来替代传统卷烟的趋势。
1.产品端：口味烟限制，以烟草味为主。主要目的是减少对年轻人群的吸引力。从保留的添加剂清单可以看出，未来是烟草味为主，但可通过不同的添加剂进行提香，做出差异。悦刻已推出包含八种烟草口味的一溪云系列，可还原多种传统卷烟风味。2.原材料和渠道端：统购统销。烟叶、复烤烟叶、烟丝等烟草专卖品，国家烟草局将下达的购销计划；渠道端以中烟体系为主，原来电子烟的专卖店和集合店将面临转型，除非能申请到中烟的许可证。这意味着，大量的传统卷烟渠道有望转化为电子烟渠道，对于品牌商而言，原来的渠道资源价值归零。国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台。依法取得烟草专卖许可证的电子烟生产企业、雾化物生产企业、电子烟用烟碱生产企业、电子烟批发企业、电子烟零售经营主体等应当通过电子烟交易管理平台进行交易。未通过技术审评的电子烟产品，不得上市销售。明确禁止举办电子烟展会、论坛等。新品牌想通过广告、展会推广没机会了。3.知识产权：正式管理办法中强调了对于知识产权的保护。利好存量头部品牌和研发实力雄厚的公司。4.新公司IPO上市门槛提高：企业首次公开发行股票并上市应当报经国务院烟草专卖行政主管部门审查同意。 已经上市的公司不受影响，不需要重新申报审批，但是进行新的上市不管在国内国外都要审查同意。利好现有电子烟生产企业，很难再新设立（前置审批条件）。5.出口业务不受影响：第三十三条 “不在中国境内销售、仅用于出口的电子烟产品，应当符合目的地国家或地区的法律法规和标准要求；目的地国家或地区没有相关法律法规和标准要求的，应当符合我国的法律法规和标准相关要求”，出口产品应该只要满足目的国的要求。许可证制度。生产端（代工、品牌、雾化物、烟碱企业等）必须经国务院烟草专卖行政主管部门批准，取得烟草专卖生产企业许可证。未来生产端的产能要根据配额建。电子烟生产企业、雾化物生产企业和电子烟用烟碱生产企业等为扩大生产能力进行基本建设或者技术改造，必须经国务院烟草专卖行政主管部门批准。但出口业务不受限。出口产品的生产经营许可或第一批发放。电子烟质量监管。国务院烟草专卖行政主管部门认证的电子烟检验检测机构，承担监督管理所需的检验、检测、监测与评价等工作。烟草专卖行政主管部门建立电子烟抽检抽测制度，定期或者不定期地对取得许可证的企业、个人及其产品进行检查或检验。 对电子烟质量监管，提升了生产端的要求和门槛。7.加热卷烟纳入卷烟管理。电子烟管理办法和标准中HNB是加热卷烟，加热本草产品是固态产品，同样在监管范围。管理办法中提及HNB的烟具，和之前的表述不同，或为后续 HNB 的放开进行准备。8.对思摩尔国际的影响：作为上游，拥有雾化和HNB关键技术，雾化技术或将在更多领域取得进展。占比四成的国内业务或受阶段性冲击，待中烟渠道理顺，业务将重新上行,并因生产、监管方面享受行业进一步集中的红利和国内外市场渗透率长期增长的红利。当前市场对思摩尔国际的反应，不只是对国内业务价值清零的问题，关键重点是外资对新兴市场行政监管的误解、港股市场流动性的匮乏。我们的观点：监管实际上提高了行业门槛，加强了头部公司的政策护城河，现金流充沛、技术领先的头部公司值得长期拥有。
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本文转载自公众号：Buffett读书会
