行业观察-加热不燃烧电子烟(HNB)(2)
2022-01-13 19:00
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加热不燃烧烟草起步时间较晚,各国相关监管政策尚在建立初期, 同时由于其特殊性,既具有新型烟草电子加热的特点,又使用了真实...
行业观察
发展HNB的充分前提：HNB ZC端的全面解读
一、雾化电子烟（蒸汽式电子烟）的国内外ZC端
目前全球蒸汽式电子烟的主要消费国为美国，占美国的市场份额的43%。其次为英国， 占比12.7%。雾化电子烟在英美等国有较高的渗透率，除了厂家的宣传营销外，主要是由于这些GJ对于蒸汽式电子烟的管控态度都较为温和。 英国对于电子烟的态度十分积极，政府大力推广电子烟作为传统卷烟的替代品。负责规范英国广告的广告委员会（CAP）和广告实践法规委员会（BCAP）宣布，取消此前对于电子烟健康宣传的禁令，在有足够证据的前提下，厂商可以公开宣传电子烟的替烟效果。故许多国际知名品牌将英国作为发展的温床。 美国食品药品监督管理局 （FDA）对电子烟一直处于谨慎态度。FDA 在 2010年试图将电子烟界定为药品， 并按照药品标准对其进行监管，未经其批准企业不能进口，也不能在美国出售电 子烟。相关电子烟生产商为了维护他们的经济利益，对 FDA关于进口电子烟产 品的禁令提起了诉讼。最终 FDA 败诉，不得不在烟草制品的范畴下考虑监管措施。FDA 于 2016 年实施新规定，正式将电子烟分类为烟草制品进行管制。2020 年伊始，FDA 针对深受年轻人喜爱的水果和薄荷口味电子烟进行管控，未经授权禁止销售，违者将面临处罚。美国各州对于电子烟的法规不尽相同，虽然美国已有七个州禁售电子烟，但总体而言美国对电子烟的限制，主要集中于防止诱导年轻人消费电子烟，对调味口味烟弹控制严格，控烟态度相对温和。 ZG作为全球最大的传统烟草消费国，目前对于蒸汽式电子烟还是持相对保守的态度。2019年11月 1日GJ烟草专卖局、市场监督管理总局发布了《关于进 一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》，要求电子烟制造商和销售商关闭与 电子烟营销和销售有关的网站。由于年轻人更偏好网上购物，作为深受年轻人喜爱的电子烟产品，无疑是对行业一次大规模的洗牌。 因为目前HNB是烟草总局明确将其纳入专卖管理范畴，但是截至目前，还未允许在ZG境内售卖；因此，目前我G所有的电子烟监管ZC，都可以视为是针对雾化电子烟的监管ZC，这一点，要明确！！！而今年7月GJ烟草专卖局、市场监督管理总局以更加严格的监管和治理手段在7月10日-9月10日两个月的时间里全面禁止网络电子烟的销售，并对雾化电子烟实体店和自动售卖机进行全面检查。这次的专项整治计划是针对2019年11月1日《关于进 一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》全面禁止线上电子烟销售政策的全面执行落地，我理解其为“剿匪”。在中烟收购RELX悦刻“们”之前，至少在ZG未来的市场，不可能真正支持雾化电子烟的发展，雾化电子烟存在的价值是占到全世界产业链90%的ZG供应链厂商和无边无际的海外市场。GJ将HNB烟草制品纳入其烟草监管范围，而未将雾化电子烟纳入为烟草制品，绝不是为了让你如野草般肆意生长到蚕食GJ利益。日本仅仅将添加尼古丁的制品纳入医疗用品并且不通过任何一家，就直接杀死了雾化电子烟在日本的发展，取而代之的是HNB几年20%的市占率（日本20%的烟民使用的是HNB产品），未来如何处理雾化电子烟市场，留给中烟的是个难题（收购是最好的出路？）。2.1 日本、韩国等市场具有特定的加热不燃烧烟草制品发展市场条件日本消费者收入水平相对较高、健康意识强，长期保持低焦油卷烟使用，更易于接受此类低焦油替代产品，尤其是国内对相关产品的宣传促销限制较少，促进了日本、韩国等市场加热不燃烧烟草制品的快速发展。 对于加热不燃烧烟草，各国监管尚在起步阶段，日本将其视为烟斗丝管控。加热不燃烧烟草起步时间较晚，各国相关监管政策尚在建立初期， 同时由于其特殊性，既具有新型烟草电子加热的特点，又使用了真实烟草，因此在立法或监管上也存在较多争议。根据世界卫生组织公布数据， 截至2019年，加热烟草制品已在五十余个GJ上市或计划上市，包括日 本、韩国、澳大利亚、比利时、加拿大、法国、德国、以色列、新西兰、 瑞典、丹麦等。
中烟公司可研制、发布加热不燃烧烟草设备及烟弹，但不允许国内销售。GJ对加热不燃烧烟草制品已有计划、有方向、有步骤地支持各个地方中烟公司加大对加热不燃烧烟草市场的投资布局，但截至目前GJ对G内的加热不燃烧烟草制品产业同样没有出台具体监管政策。各省中烟公司、国内企业均可研发和生产加热不燃烧设备，中烟公司可研制烟弹， 但G内尚未放开加热不燃烧烟草制品的国内市场准入，烟弹不允许在G内销售。因此目前G内生产的加热不燃烧烟草制品主要出口海外，市面上流通的所有加热不燃烧烟草制品均可认定为非法流通的烟草专卖品，应当依法进行查处。各省中烟公司开设线下体验店“试水”，带有市场调研和宣传推广的意义，预计G内加热不燃烧烟草制品相关监管政策有望在统筹多方关系后重磅出台。（年内落地概率很大）三、各G政府及行业监管界定是新型烟草（HNB和雾化电子烟）发展的客观基础 GJ烟草行业管理体制为新型烟草管控和政策基础，各G管理体制存在明显差异。GJ对烟草行业采取的管理体制主要受到政府目标定位、烟草行业状况和基本经济制度等影响，其体制绩效则重点体现在实现公共卫生目标、保证GJ财政收入、维护消费者利益、提升民族企业竞争力等几个方面，而一国的烟草行业管理体制是新型烟草管控方式和政策导向的基础。ZG、俄罗斯、美国和日本是世界前四大烟草生产和消费大国，但在烟草管理体制上差异较大，代表了四种典型体制类型：我G采取完全专卖体制，日本为部分专卖体制，美国为管制竞争体制，俄罗斯为自由竞争体制。 监管和政策导向对新型烟草能否顺利发展推广起决定性作用。烟草行业对于新型烟草的未来战略重点为产品开发和商业化，而继续吸烟者从传 统卷烟到新型烟草制品的转变需要时间，其速度一方面取决于吸烟者个人意志，另一方面则受到政府、监管机构等对于新型烟草制品的政策导向。国家的监管政策和意见导向决定了新型烟草产品能否正常进行生产、 销售和使用。 2017 年 12 月，GJ烟草专卖局发布《关于落实开展加热不燃烧卷烟监督工作的通知》，将 HNB 烟草制品纳入其烟草监管范围；2020 年 4 月，四川中烟召开技术骨干座谈会，提出重点突破新型烟草制品标准制定等核心课题， 积极推动HNB烟草制品的研发生产工作，相关技术储备基本完善。 中烟公司推出加热不燃烧烟草制品速度加快，湖北中烟、四川中烟相继 开设线下体验店，预计未来权衡相关因素后我国将出台正式管控政策。考虑到新型烟草日益庞大的消费需求和传统烟草日益疲软的下行趋势， 预计未来GJ在权衡相关因素后将出台正式的管控政策以规范新型烟草制品市场，GJ对国内行业政策的制定走向则成为G内相关企业的关注焦点。G内以云烟、川烟等为代表的各大中烟公司相继推出加热不燃烧烟草制品，销往日韩及老挝等东亚及东南亚国家，虽然尚未掀起全球热潮，但已在亚洲烟草领域走在前列，预计随着国家政策的明确，ZG烟草旗下的新型烟草也能在世界范围内占据一定市场地位，划重点：所以，结论很简单，GJ的ZC导向很明显：HNB，没有其他。因为中国烟草和日本烟草产业株式会社一样，税收是GJ的。
加热不燃烧烟草制品由于其采用真正的“烟草”为原料，因此烟草总局明确将其纳入专卖管理范畴，依法打击加热烟草制品非法贸易和非法流通，其关系到ZF、 烟草公司和消费者等多方利益格局，烟弹将掌握在中烟公司手中。对于G内市场而言，中烟公司也需要与市场中的新型烟草技术公司进行合作开发新型烟草设备，相关企业可通过提供持续的技术创新和协同研发、 质量追踪等综合售后服务等，可在供应链上实现与中烟公司协同发展，相较于价值占比较低的烟标、接装纸，加热不燃烧烟草有望提升产业链公司参与附加值更高的部分（薄片、香精）。受益标的主要为与中烟公司合作较为紧密、进行新型烟草产业链布局的传统烟草供应链相关企业，可关注华宝国际、华宝股份、劲嘉股份。
创业板注册制将在下半年全面实行，本质上对于有投研能力的普通散户其实是一种确定性的利好。
所以去散户化，本质是淘汰过去小散落后的炒股思路，要与时俱进地顺着机构的思路买卖股票，毕竟随着外资的持续涌入，机构的市场话语权越来越强。为什么股市长期呈现“七亏两平一赚”的分布，逻辑很容易理解，票据交易中，你买我卖，一个人赚的就是另一个人赔的，总体是个零和的游戏，并没有“新钱”产生。然而上市公司要融资，原始股东要套现，投行要分账，政府要征税，交易所要收费，券商要抽佣……无数人依附在这个交易过程中吸血，零和游戏变成负和游戏，最终必然是赔得多，赚的少。面对这样“七亏两平一赚”的市场，我们一定要用机构的武器把自己武装起来。A股去散户化的历史进程是一场两万五千里的长征，千万要在这场长征中获得最后的凯旋会师，否则就不要来参与这场长征！
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本文转载自公众号：渊明窥市
