HNB调研纪要
2022-01-13 08:00
举报
HNB电子烟(在我国仍属于烟草制品,但却能够减少9成健康危害)并不会产生替代效应而使得烟草消费量减少的问题,财政方面不会...
（1）2020年6月18日，中烟在成都开设国内首家加热器线下体验店，引起电子烟圈内广泛关注和讨论。所谓加热器，实际就是近几年来在国外比较流行的加热不燃烧烟草制品(HNB)，英文为Heat Not Burn，属于新型烟草制品（New Tabacco Products）的一种。（2）目前国内HNB不能合法销售，四川中烟在成都的体验店仅接受线下体验，同时消费者可通过四川中烟的公众号报名参加评测，评测内容为加热器两款（1.3版本和2.0版本）及不同口味的测试烟蛋6条（10盒/条）8月9日，陈总、万总、林行长及我一行4人前往体验店实地调研，期间就HNB原理，产业上下游、产品特性等作了详细了解，4人当中有重度烟民、轻度烟民、非烟民，通过实际体验，大家一致认为，HNB是电子烟未来的主要方向，不仅在规模上可能超越雾化电子烟，而且可将一部分传统烟民转化过来，一旦政策放开，市场可期。我国总体政策大方向是鼓励新型烟草产业链发展。并且未来可能更倾向于以HNB主，蒸汽式电子烟为辅。逻辑如下： (1)2018年，全国烟草工作会议明确深化新型烟草创新改革，推进新型烟草制品定型化、产业化、品牌化发展，推进政策法规研究。2019年，全国烟草工作会议对新型烟草在中国市场今后的发展，做出明确部署：要求加强电子烟等新型烟草制品的研发，推进电子烟、加热不燃烧烟草制品研发创新； (2)根据新型烟草与传统卷烟的体验口感来看，加热不燃烧电子烟与卷烟相似，易被消费者接受；(3)基于我国烟草行业对财政收入的重要地位，HNB电子烟（在我国仍属于烟草制品，但却能够减少9成健康危害）并不会产生替代效应而使得烟草消费量减少的问题，财政方面不会受到明显冲击。而蒸汽式电子烟，以烟油、烟弹为主，对烟草有替代性。并且，烟弹有漏油现象、烟油成分不透明等潜在健康风险等因素.(4)中烟集团各大子公司，近两年持续加大新型烟草研发力度，截至2016年末，云南中烟（99 个）、湖北中烟（80 个）等中烟子公司，在加热不燃烧领域专利数量仅次于菲莫国际（141个）。全球电子烟市场规模由2014年的124亿美元增至2019年的367亿美元，年复合增长率高达24.2%，且预期以24.9%的年复合增长率增至2024年的1115亿美元，电子烟将逐渐成为烟草公司的竞争焦点和营收增长点。美国消费全世界近60%的电子烟，市场规模由2014年的64亿美元增至 2019年的207亿美元；欧盟及英国的电子烟市场规模与世界规模比例高达20%，考虑到产品渗透率进一步加深，2024年美国、欧盟及英国的市场规模将分别达到644（较2019年增长211%）、205（较2019年增长181%）亿美元。据中国疾控中心和美国CDC 统计，2018年中国15岁以上人群吸烟率达26.6%，而美国只有13.7%，中国烟草需求规模巨大。电子烟消费方面，美国电子烟人均消费达62.7美元，中国只有0.19美元。电子烟作为传统烟草的替代品，在政策允许的情况下，未来在中国具备较大的市场提升空间2018年全国成人烟草调查报告显示，我国约有 3.2 亿烟民，约占全球烟民的 1/3。2017年，我国卷烟零售市场超 1.4 万亿元。中国电子烟市场渗透率不足，若政策未加限制，未来空间可观。加热不燃烧电子烟（HNB）和传统烟草原料一样，采用加热烟草的形式产生可供吸食的烟雾，其本质是一种烟草产品，只是通过温度控制使得烟草能够产生烟雾而不达到燃烧的状态。传统烟草通过燃烧之后会产生焦油、尼古丁、酚类、醇类、酸类、醛类等超 过 4000 多种对人体有害的有毒物质。并且燃烧香烟和吸食香烟之后吐出来 的二手烟刺激性气味很强，含有很多有害物质，对周围人的健康会造成很大的危害。电子烟被认为是相对健康、环保的传统烟草替代品，对吸烟者的健康以及对他人的影响较小。2014 年，PMI（菲莫国际）公司研发IQOS系列产品，在日本很快走红。IQOS 受欢迎主要在于保留了传统香烟的外观和体验，口感近似真烟，容易起到替烟的效果。根据 PMI官网，截至2020Q1，IQOS 共有1460万用户，同比增长 44%。后续英美烟草推出glo，日本烟草推出 Ploom tech 参与加热不燃烧市场竞争，但是由于IQOS适口性更好，市场更受欢迎。，甚至很多消费者就把 IQOS 和加热不燃烧（HNB）划上等号。根据市场上主流产品定价情况，假设：烟具价格 600 元，每套烟具可使用1年；1条烟弹（=10 包=200 支）价格300元，每人每天吸食1包烟弹；当前国内烟民总量 3.6 亿人， 假设渗透率 5%，加热不燃烧烟草产品市场规模达 2079 亿元。在HNB政策尚未公布时，中烟系公司设立线下体验店，通过体验收集客户反馈，在某种程度上可以看作是一种信号。烟草消费是一个巨大的市场，而HNB通过较好的产品体验（伤害小、口味好）会逐步蚕食雾化电子烟市场份额，同时传统烟民会有很大一部分会转化成HNB的消费者。目前万事俱备，只欠东风。就在昨晚，顺灏股份发布了公告，拟投资建设年产2亿支加热不燃烧唤醒棒制造项目，打响了HNB的第一枪！华宝股份、集友股份、顺灏股份、劲嘉股份（仅供参考，不构成买卖建议）
本文转载自公众号：股市理科生
