HNB电子烟产业链研究
HNB政策试点，网友分析大概率在今年底明年初开始发力，市场今年超过一轮电子烟产业链，未来炒作什么？
投资逻辑：香精，薄片，烟具，其他配件。
中烟目前有30多家公司，各家都是独立甚至相互竞争的，香精是近乎垄断的行业，技术护城河很高，几家中烟省级公司可能只能选择1-2家，从烟草本身逻辑来说，传统烟草香精含量只有1%，HNB含量高达20%，炒作逻辑简单粗暴。
薄片这块儿市场很大，生产是需要资质的，全国现在也就几家有生产资质，A股上市公司目前没有资质，港股那边据说是华宝国际，相信后面HNB政策试点后，生产资质数量会增加，但是还是总量控制的，薄片的价值就是生产资质，牌照。行业本身是从0到1的产业，投资逻辑也很简单粗暴。
烟具，这个只存在合作，完全是拼关系为主了，本质就是消费电子产品，只要绑定省级烟草公司，就能拿到大单，本质是关系护城河，至于其中到底技术含量怎样，这个得让行业人士判断，当然这也是从0到1，只是烟具和薄片比起来他不是消耗品，逻辑其实要差一个维度。
配件，这个看看就行，没任何意义，就和手机配件一样，价值不大。
各种资料显示，关于电子烟薄片，也就是烟弹，目前全国仅有5张牌照，现在市场预期集友股份能拿到第6张（葛卫东三季报也现身了）。薄片的需求极大，暂时不存在竞争，市场空间最广。HNB全面推行后，薄片市场空间可以达到现在的4-5倍。薄片价格：传统烟草薄片2-6w/吨；新型烟草薄片刚开始推的时候量少、价格曾经高达50w/吨，近年来量产后价格下降16w/吨左右，未来预计新型烟草放量以后价格还会下滑，但空间有限，估计最后会稳定在12-14w。
烟用原料的选用是卷烟制品能否实现“高香气、低焦油、低危害”的关键，民资受益参与烟用原料的研发与生产。烟用原料由烟草和烟用材料两大类组成。烟草包括烟丝、梗丝叶片、薄片等，烟用材料是除了烟草之外，用于加工卷烟或包装卷烟过程中所使用的各种材料。此两大类中，民营企业可参与烟用材料产业的上游和中游，以及烟草原料产业游。
本文仅仅是分百投资精英的行业研究和梳理，不作为投资依据。
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