最近一段时间，伴随着机构调仓换股，伴随着指数平衡震荡，市场更偏向于小盘股投机行情。整个11月份，中证1000指数涨幅超过9%，市场有80%的股民都进入月度盈利状态。但这个行情并不像此前结构性行情的赛道股表现那样有连贯性，而是题材轮动的风格。

所以现象上，新高股妖股不断。这是背后的资金暂时没有明确共识抱团，各立山头的表现。但企鹅认为越是这个时候，有机构类大资金预期抱团的板块，越要珍惜。

另外，今天有一件开心的事儿，一直“恨铁不成钢”的兆易创新涨停了。对这家公司的基本面逻辑，企鹅早在一年半前的拆股《中国存储芯，香自苦寒来》就做了详细的强调。企鹅一直认为现有的国内半导体领域里，兆易创新是自主可控且有较高技术实力的平台型公司，卓胜微虽然成长效率高，但始终围绕射频产品；韦尔虽然也是平台企业，但毕竟源自于蛇吞象的并购。

兆易最早是做利基型存储的，这个蛋糕早先是国外大厂嫌肉少抛弃的赛道，但在未来物联网时代，反而市场空间不断放大，同时兆易又拓展MCU以及传感器产品，定位就是物联网平台型半导体公司，可以说野心很大。但最近一年股价表现比较低迷，主要因为实控人的精力都放在合肥长鑫，难免让市场担忧兆易的发展；其次实控人以及大基金无休止的减持退出，源源不断带来二级市场的抛压，也打击了做多资金的信心（下图）。

昨天兆易创新公告显示，2022年公司在关联企业长鑫存储的自由品牌采购代工金额预计8.6亿元，而今年截至目前位置，这个数字是1.89亿元。这意味着公司自研DRAM产品在明年会大幅度的放量，预计营收有12亿元左右，数倍幅度的增长。前面三季报告诉市场MCU产品开始快速放量，这里告诉大家存储产品同样开始“从1到N”，那么兆易创新的成长确定性就进一步增强。

企鹅认为，一个企业如果没有实控人精心的引导和规划，确实很难看的更远。但在物联网大时代以及国产替代这么大块蛋糕下，企业的3个“10亿美元”目标还是能看得到的。

数据方面——

1.  两市震荡分化，沪强深弱；累计成交额11464亿元；

2.  涨停121家；跌停5家；赚钱效应64%；

3.  北上流入30.01亿；

4.  股价创历史新高48家；股价创近120日新高的187家；股价创120日新低的18家。

永磁电机、电子烟、氢能源轮番炒作，市场有了喜新厌旧的苗头，确实也要预防短期高低切换的可能性，直到新主流板块被确认，继续打开炒作的空间。

板块方面，今天第一大热点是电子烟板块，企鹅整理了部分资料，跟大家分享。

电子烟出现以及能够迅速发展的合法性，在于其“减害”的标签。目前在全球快速风靡，美国渗透率达到38%，日本为30.3%,第三的英国渗透率也有20.9%，但我国仅有1.5%，空间极大。电子烟按照其加热的原理和烟弹的类别，可以大致分为两类：雾化电子烟和加热不燃烧（HNB）。

蒸汽雾化烟是加热液体产生气溶胶供吸食者吸入，被加热的液体中不含有传统卷烟里的烟叶，而是用香精、乙二醇、甘油等，尼古丁看需求添加，它的优势是能制作各种年轻人喜爱的口味，所以也是当前主流的电子烟赛道。企鹅也有悦刻这些产品，做了尝试，说实话，本就不是烟民的我更感觉像嘴里叼着个U盘，而且在感官上反而觉得烟雾的视觉冲击是强于口感的，所以感官认为传统烟民较难认可。

另一种加热不燃烧路径HNB，它的口感与传统卷烟非常类似，只是材料端把HNB烟弹做成烟丝薄片方便加热，有害物质相比传统卷烟少很多，这也是中烟未来推出的产品路径。这块企鹅没试过中烟产品，但据说口感跟日本的IQOS比相差很多（人家产品已经更新到4.0第六代了），国企的研发效率大家都懂。

简单解释就是，雾化电子烟更多像年轻人的“潮玩”；而HNB因为口感与传统烟类似，有害物质少，二手烟危害降低等优点，更多预期未来对传统卷烟的替代。

短期，有一个标志性的事件影响了这个板块，11月30日，强制性电子烟国标征求意见，正式发布在国家标准计划平台，开启公众意见征集阶段。企鹅参考了机构的观点，有这样几个地方值得强调。

首先确定了烟草提取尼古丁，不能使用合成尼古丁（润都股份因此利空跌停了），这有利于国家对尼古丁的监管。

其次雾化物添加剂中，许可使用物质达到122种，而且是“临时”的，未来其他物质经过风评后，有进一步增加可能。

其实此前市场最悲观的预期是雾化烟赛道合规性，口味烟也会像国外一样禁止。实际上政策落地后，对雾化烟赛道算是利空落地；而中烟主打的HNB赛道开始落地了。这里面有个最简单的道理，中烟一年纳税1.2万亿，这个数字相当于中国一年军费开支，所以这个大蛋糕动不得。今年又是特别的一年，市场对监管和政策的态度极其敏感（互联网、教育等行业事件）所以大家也看到此前雾化赛道的龙头美股雾芯科技和港股思摩尔股价表现低迷，从之前预期电子烟大热（当时资本鼓吹替代传统卷烟市场），到现在担心雾化烟赛道分食了中烟的奶酪，其实也是矫枉过正的。最终在合规前提下肯定会有相当的市场份额。而这几天炒作的电子烟主要围绕中烟合作企业，起码是一个确定性的市场预期。

当然需要注意的是这个产业目前正处于“从0到1”的产业初创阶段，光伏与电动车为什么能带来高额的投资回报，因为它们处于“从1到N”的产业成长阶段。所以电子烟行业目前更多是作为主题短炒，需要等到中烟大规模销售才能带来产业趋势的爆发兑现。

今天就聊这些，大家读完顺手点下右下角的“在看”，这是对我最大的支持！

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本文转载自公众号：帝企鹅投研