郑州烟草研究院与云南中烟发布NSCs自然烟气卷烟,加速HNB创新【天风新兴产业|行业周报】
核心观点
自然烟气产品技术是从调控氧气含量入手的全新技术创新，在底层原理、温度控制策略、烟支结构、雾化机理、传递特征、消费感受等6大支撑体系方面完全有别于现有的HNB低温加热技术及产品。NSCs为烟草基质干燥、蒸馏、裂解等无氧或者低氧化学反应提供密闭加热环境，相比加热不燃烧（卷烟），自然烟气卷烟烟气生成、递送方式不同，烟草基质热解过程中烟碱、丙三醇、丙二醇等基础组分逐口转化率、稳定性明显提升，烟碱的递送增量可达40%，因此更接近传统卷烟，在烟气及烟碱传递效率、烟气细腻程度、烟香丰富性与协调性、烟气醛酮类有害物含量、产品开发的多元性等方面具有明显优势。
与传统加热卷烟相比，自然烟气卷烟对原材料有良好的兼容性，可根据需求设计出不同风格的产品。但在烟支结构的优化设计和烟气提取通道构建方面，自然烟气卷烟与传统加热卷烟设计存在本质区别。目前郑州院烟草行业烟草工艺重点实验室通过反复优化验证，确立了采用高功率激光打孔装备实现自然烟气卷烟产品的加工生产。同时其同步开发了内芯和外围加热的自然烟气卷烟，内芯加热卷烟产品烟气更加细腻，外围加热卷烟产品烟气爆发力更足。目前，郑州烟草研究院和云南中烟在“原理—技术—产品—消费者体验”的创新链上布局了100多项专利、商标、域名等，将核心知识产权掌握在烟草行业内部。
我们认为，随着中烟系子公司不断加大HNB产品技术投入与研究，我国HNB产品有望逐步推出，加热不燃烧烟草市场有望因国内较大的烟民基数孕育可观市场规模，建议关注HNB相关供应链企业。
投资建议：
1）HNB产业链：重点推荐-华宝国际/股份（国内烟用香精龙头、新型薄片唯一民营牌照）【与食品饮料团队联合覆盖】，劲嘉股份（国内烟标龙头、与云南中烟唯一战略合作民企）【与轻工团队联合覆盖】；建议关注：集友股份、顺灏股份、东风股份【轻工团队覆盖】、中烟香港、中国波顿。
2）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头），其次雾芯科技（国内雾化品牌龙头）、爱施德（国内雾化渠道龙头）。
风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。
一周行情回顾（12/20-12/24）
新型烟草板块建议关注：
宠物板块建议关注：
“隐形冠军”板块建议关注：
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
《郑州烟草研究院与云南中烟发布NSCs自然烟气卷烟，加速HNB创新》
对外发布时间
2021年12月26日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
吴 立 SAC 执业证书编号：S1110517010002
蒋梦晗 SAC 执业证书编号：S1110519110001
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