HNB合法化?电子烟主赛道开启
2022-01-15 08:00
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HNB有望在国内加速推广.3.尼古丁方面短期受益于限产中长期看,合成尼古丁无论是减害性还是成本方面都优于提取尼古丁,政策未...
个人观点，仅供参考，据此入市，风险自担
逻辑分析
1.国内雾化环比向好
国内雾化电子烟销售10月以来呈现环比向好趋势
2.HNB符合中烟的利益
长期来看，国内主流路线就是HNB，随着关于HNB政策方向愈发明晰，有机会持续超预期，目前国内19家中烟工业公司中已有17家中烟公司有HNB产品储备，且产品力还在不断迭代升级；从全球发展趋势来看，HNB是各大烟草公司的发展中心，最重要的是对烟草公司的利润有明显的提升，随着雾化监管的落地，HNB有望在国内加速推广。
3.尼古丁方面短期受益于限产
中长期看，合成尼古丁无论是减害性还是成本方面都优于提取尼古丁，政策未来可能会出于监管的理由使用提取尼古丁，而海外市场超过90%都是以合成法为主，国内目前的合成尼古丁企业大多将供应海外客户。
4.新型烟草推广利好国家税收。
2020年我国烟草上缴利税总额达到1.28万亿，新型烟草产品推广将对国内烟草利税有正向贡献。若对雾化电子烟参照国内传统烟征税高比例烟草税收，如果征收50-60%税，将对我国現有税基做到一定补充和增加。从现有海外HNB减害产品及国内出海产品的售价看，HNB产品售价约30-40元/包，是我国传统卷烟平均零售价格的2倍，因此可以增加利税贡献
观点
（1）HNB是电子烟的另一方向，未来和雾化电子烟合力替代万亿级的传统烟草市场。目前国内HNB还不能合法销售，但是HNB电子烟即将试点，中烟HNB赛道迎来0-1的投资机会。
（2）HNB赛道最好的投资环节是薄片和香精香料环节，这两块的市场空间在千亿/百亿级别。
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