摘要：事件淘金！6月13日晚，金城医药公告称，公司收到国家烟草专卖局下发的烟草专卖许可证准予许可决定书。这是国内首家公布获得电子烟专卖生产许可的公司。公司为潜在烟油龙头，获得牌照之后，公司业绩有望迎来新的增长点。

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一、电子烟“牌照”来了

1、电子烟牌照开始发放

《电子烟管理办法》已于2022年3月11日发布，2022年5月1日起施行。《电子烟》国家标准已于2022年4月8日发布。根据安排，从2022年6月1日起，开始受理存量电子烟零售市场主体烟草专卖零售许可证办证申请，审核合格后，陆续发放烟草专卖零售许可证。

最新消息，6月13日金城医药发布公告，宣布获得全国首张电子烟生产许可证。6月14日润都股份午间公告，公司全资子公司润都荆门公司收到国家烟草专卖局下发的《烟草专卖许可证准予行政许可决定书》。预示着，电子烟牌照进入发放周期，一批电子烟生产“牌照”即将到来。

根据该决定书，金城医化、润都股份提出的(新办)烟草专卖生产企业许可证的申请，经国家烟草专卖局依法审查，认为其符合法定条件，决定准予(新办)。

公告来看，两家公司目前尚未收到国家烟草专卖局下发的烟草专卖生产企业许可证，将在收到许可证文件后及时履行信息披露义务。

决定准予(新办)之后，在收到国家烟草专卖局下发的烟草专卖生产企业许可证之前，仍存在一定的时间距离，事件完全兑现前一般有利于平稳和活跃。从事件角度，重大行业的事件进展，一般会获得一些市场资金的关注，存在短线资金题材炒作的可能性和市场规律，可以适量进行跟踪。

2、政策微妙动作或另存深意

金城医药和润都股份双双首先获得牌照，这背后的其实另有深意。金城医药和润都股份有一个共同点，就是两家公司是国内仅有的可以规模化生产合成尼古丁的厂家。盐碱(尼古丁)是国家专卖产品，从烟草中提取出来，国家实行强管制。而这两家公司是合成尼古丁，根据国家烟草专卖局去年11月30日发布《电子烟强制性国家标准(征求意见稿)》明确，烟碱提取物和烟草提取物应使用烟草中提取的烟碱，这意味着国内上市销售电子烟未来将不能使用合成尼古丁。

但是现在这两家合成尼古丁公司，却先获得牌照，是不是预示着，政策面可能有所变化？此前金城医药表示，公司正在积极跟下游客户沟通，期望共同以电子烟协会的名义将合成尼古丁的相关意见向上反馈。此次金城医药获得的正是与尼古丁准入相关的烟草专卖生产企业许可证。

公司在2021年11月10日，金城医药发布公告称，旗下金城医化取得了由山东省应急管理厅下发的《安全生产许可证》，新取得的《安全生产许可证》在原有许可范围内增加了“烟碱(尼古丁)200吨/年”的许可内容。

二、潜在的烟油龙头金城医药

合成尼古丁的重要用途之一是用于烟油的制作，而烟油是决定电子烟使用体验的重要环节，其重要如同新能源汽车赛道中的锂资源、电池材料。即谁得烟油就如同新能源汽车获得锂矿资源一般重要。

金城医药：潜在的烟油龙头。提取法提取尼古丁存在部分有害杂质，而合成法尼古丁不含亚硝胺等有害杂质，且质量稳定、纯度高，具有明显的减害化。

当前合成尼古丁受到的监管比天然尼古丁更宽松，提取法提取尼古丁存在部分有害杂质；而合成法尼古丁不含亚硝胺等有害杂质，且纯度极高；合成尼古丁口感较提取法柔和度高； 合成尼古丁质量相对稳定。

金城医药曾在互动平台表示，公司具有化学合成和酶催化技术先进优势，经过多次技术优化，目前公司合成尼古丁的成本遥遥领先于同行业。

全球电子烟市场蓬勃发展，目前还没有真正的烟碱原料龙头公司。工艺质量稳定的高纯度左旋烟碱、少致癌物等有害杂质，是烟碱原料的发展目标。公司发酵平台创新的生物酶催化技术，诞生高纯的左旋烟碱，具有核心工艺壁垒和专利技术，公司有望成为全球烟油龙头。

三、公司其它分析

1、基本面分析

金城医药2021年营业收入约31.38亿元，同比增加5.96%；2021年度净利润约1.08亿元。上一前度2020年全年营业收入约29.62亿元亏损约4.89亿元。整体业绩重回正轨有利于股价平稳。

公司为全国最大的头孢类医药中间体生产企业，也是全球生物原料药谷胱甘肽行业龙头。根据行业公开数据，2020 年全球尼古丁市场规模达到 32 亿元。以 450 万/吨的报价估算，全球对尼古丁的需求超过 700 吨。金城医药取得许可证后，年产量额度目前为 200吨。如果生产额度和规划产能进展顺利，公司有望收获第三个全球第一。

2、技术分析

通过周线技术分析发现，公司股价近一年来，整体延续箱体震荡格局。目前，股价进入反弹冲击箱体上轨阶段，与箱体上轨压力位仍存在一些距离，公司在获利电子烟牌照利好刺激下，短期股价或延续活跃，寻找冲击和突破箱体上轨的可能性增大，结合政策利好，可以适量进行跟踪。

3、风险分析

近期市场波动较为激烈，市场存在较大不确定性，注意市场波动风险，做好相关风险防控。

（风险提示：以上分析仅供参考，不作为投资建议）

资源量6392万吨，其磷矿石中五氧化二磷的平均含量为26.74%，远高于普通磷矿，生产规模可达90万吨/年。

2021年11月29日，芭田股份完成了关于贵州芭田新能源材料有限公司工商注册登记手续，并取得了贵州省瓮安县核发的《营业执照》。综合来看，目前公司在贵州省瓮安县相关项目的磷矿储量在2亿吨左右，具有较强的资源优势。

4、技术分析

公司股价属于中小市值个股，当前市值53亿元，股价6.02元。K线形成上看，近期属于小震荡反弹格局，大周期角度，公司股价在2021年12月以来整体都是弱震荡调整格局，与板块走势相似，整体主要受大盘调整冲击。

现在磷化工板块持续反弹上涨，公司股价也缓慢反弹回升，但整体反弹幅度较小，在板块中属于有些滞后，属于滞涨概念。短中期如板块仍持续上涨，公司股价或存在技术性补涨的可能性增大。

5、风险角度

在年报中，芭田股份指出化肥行业存在低端市场竞争激烈、行业税收优惠政策逐步取消、行业集中度低以及受原材料价格影响大等问题。在业务没有变化之下，短中期业绩增长比较有限。会对股价形成一定的压制预期，注意做好风险防控。